Các nhà kinh tế của Nhà Trắng cho biết phần thưởng từ stablecoin khó có khả năng ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động cho vay của ngân hàng hoặc điều kiện tín dụng nói chung, qua đó phản bác mối lo ngại từ phía ngành ngân hàng khi các nhà lập pháp Mỹ đang tranh luận về quy định đối với các token có sinh lợi.
Một báo cáo mới từ Hội đồng Cố vấn Kinh tế (Council of Economic Advisers) cho thấy việc hạn chế lợi suất stablecoin chỉ mang lại lợi ích rất nhỏ cho các ngân hàng. Trong kịch bản cơ sở, việc loại bỏ lợi suất stablecoin giúp tăng hoạt động cho vay khoảng 2,1 tỷ USD, tương đương khoảng 0,02% tổng dư nợ, đồng thời gây ra chi phí phúc lợi ròng đối với người tiêu dùng.
Các quan điểm trái chiều
Báo cáo này đi ngược lại với làn sóng cảnh báo ngày càng gia tăng từ các ngân hàng và tổ chức trong ngành, cho rằng stablecoin có thể hút một lượng lớn tiền gửi nếu được phép cung cấp mức lợi suất cạnh tranh.
Những phát hiện này xuất hiện trong bối cảnh các nhà lập pháp đang cân nhắc liệu có nên siết chặt ngôn từ trong dự thảo Clarity Act nhằm ngăn chặn các cơ chế tạo lợi suất gián tiếp — bao gồm các chương trình thưởng được cung cấp thông qua bên trung gian thay vì tổ chức phát hành. Cuộc tranh luận chính sách này đã vấp phải phản ứng mạnh mẽ từ một số bộ phận trong ngành ngân hàng.
Hiệp hội Independent Community Bankers of America cảnh báo rằng việc cho phép stablecoin trả lãi có thể dẫn đến mức sụt giảm tiền gửi lên tới 1,3 nghìn tỷ USD và làm giảm hoạt động cho vay khoảng 850 tỷ USD.
Các ước tính khác được dẫn bởi các giám đốc ngân hàng và nhà phân tích còn đi xa hơn, cho rằng có thể xảy ra sự dịch chuyển dòng vốn lên tới hàng nghìn tỷ USD trong các kịch bản áp dụng mạnh mẽ hơn. Những lãnh đạo cấp cao trong ngành ngân hàng, bao gồm các giám đốc tại Bank of America và JPMorgan, đã kêu gọi cơ quan quản lý áp dụng các quy định tương tự ngân hàng đối với lợi suất stablecoin.
Trong bối cảnh thiếu sự giám sát truyền thống, họ cho rằng stablecoin có thể tạo ra một hệ thống song song cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng.
Góc nhìn từ Nhà Trắng
Tuy nhiên, các nhà kinh tế của Nhà Trắng lại có cách nhìn hẹp hơn. Họ lưu ý rằng phần lớn dự trữ stablecoin vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng và thường được tái phân bổ vào trái phiếu Kho bạc Mỹ (Treasurys) hoặc các khoản tiền gửi khác.
Theo Hội đồng Cố vấn Kinh tế (CEA), điều này hạn chế mức độ “dịch chuyển” thực sự khỏi bảng cân đối truyền thống sang stablecoin. Chỉ một phần nhỏ dự trữ, ước tính khoảng 12%, thực sự bị “khóa” và không tham gia vào hoạt động cho vay.
Cấu trúc này giúp giảm thiểu tác động. Ngay cả khi người dùng chuyển tiền sang stablecoin, dòng tiền USD phần lớn vẫn quay trở lại hệ thống tài chính, từ đó giảm tác động tiêu cực đến việc tạo tín dụng. Báo cáo kết luận: “Tóm lại, việc cấm lợi suất sẽ chỉ đóng góp rất ít vào việc bảo vệ hoạt động cho vay của ngân hàng, trong khi lại đánh đổi các lợi ích dành cho người tiêu dùng từ mức lợi suất cạnh tranh khi nắm giữ stablecoin.”
Đàm phán về stablecoin
Cuộc tranh luận về lợi suất đã trở thành trọng tâm khi Washington đẩy nhanh quá trình xây dựng luật liên quan đến stablecoin.
Các cơ quan quản lý đã bắt đầu triển khai các điều khoản trong GENIUS Act năm ngoái, trong đó yêu cầu dự trữ đảm bảo theo tỷ lệ 1:1 và cấm tổ chức phát hành trả lợi suất trực tiếp. Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cũng đã đề xuất một khuôn khổ mới nhằm giám sát các tổ chức phát hành stablecoin, trong khi các bên tham gia trong ngành cho biết các cuộc đàm phán về Clarity Act đang tiến gần đến giai đoạn hoàn tất.