Tôi đã đọc bức thư thường niên mới nhất của Jamie Dimon được công bố hôm qua . Với nhiều người, đây đã trở thành một trong những bức thư tham chiếu quan trọng nhất để hiểu về tình trạng của ngành ngân hàng mỗi năm, và như thường lệ, nó không chỉ là bản báo cáo về JPMorgan Chase mà còn phản ánh bức tranh rộng lớn của thế giới.
Điều khiến tôi chú ý nhất là giọng điệu. Trên bề mặt, mọi thứ có vẻ ổn. Nền kinh tế Mỹ vẫn đang trụ vững, người tiêu dùng vẫn chi tiêu, thị trường vẫn vận hành. Nhưng Dimon liên tục quay lại một cảnh báo âm thầm: sự ổn định này có thể không kéo dài. Có cảm giác rằng chúng ta đang sống trong một thời điểm tưởng như yên bình, nhưng thực chất lại chất chứa rất nhiều căng thẳng chưa được giải quyết. Điều đó cũng không có gì bất ngờ khi các cuộc xung đột ở Iran và căng thẳng kéo dài tại châu Âu, Ukraine và Nga vẫn đang tiếp diễn.
Dimon nhấn mạnh rằng không thể tiếp tục tách biệt kinh tế khỏi chính trị toàn cầu. Xung đột, phân mảnh thương mại, sự dịch chuyển liên minh… giờ đây không còn là “nhiễu nền”. Chúng đang trực tiếp định hình lạm phát, chuỗi cung ứng và cuối cùng là chi phí của tiền tệ. Theo quan điểm của ông, những rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế không còn thuần túy là tài chính; chúng mang tính chính trị và cấu trúc.
Điều đó dẫn trực tiếp đến mối lo của ông về lạm phát và lãi suất. Thị trường đang ngày càng tin rằng mọi thứ sẽ ổn định trở lại và lãi suất sẽ quay về mức cũ. Dimon thì không chắc điều đó sẽ xảy ra. Ông cho rằng chúng ta có thể đang bước vào một giai đoạn mà lạm phát dai dẳng hơn và lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài, đặc biệt nếu các cú sốc địa chính trị tiếp tục ảnh hưởng đến năng lượng, thương mại và chuỗi cung ứng. Nói cách khác, kỷ nguyên tiền rẻ có thể sẽ chưa quay trở lại trong tương lai gần.
Đồng thời, ông cũng thừa nhận rằng phần lớn sức mạnh kinh tế hiện tại đang được hỗ trợ bởi chi tiêu chính phủ. Điều này có thể ổn trong ngắn hạn, nhưng đặt ra câu hỏi dài hạn về nợ và tính bền vững. Gần như chúng ta đang “chống đỡ” tăng trưởng hiện tại trong khi âm thầm tích tụ rủi ro cho tương lai.
Sau đó, ông đề cập đến fintech, và quan điểm của ông khá cân bằng. Không còn câu chuyện quen thuộc về “ngân hàng đối đầu startup fintech”. Thay vào đó, ông thừa nhận fintech là một lực lượng đổi mới mạnh mẽ, thúc đẩy ngành trở nên nhanh hơn, lấy người dùng làm trung tâm hơn và tích hợp kỹ thuật số sâu hơn. Đồng thời, ông cũng vạch ra ranh giới về quy định và khả năng chống chịu. Các ngân hàng như JPMorgan hoạt động dưới sự giám sát chặt chẽ, yêu cầu vốn và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt, trong khi nhiều công ty fintech phát triển trong môi trường pháp lý nhẹ hơn.
Thông điệp cốt lõi của ông là đổi mới là điều đáng hoan nghênh, nhưng luật chơi không nên bất cân xứng — điều mà các ngân hàng đã lập luận trong nhiều năm. Về lâu dài, người chiến thắng sẽ không được định nghĩa bởi việc họ là ngân hàng hay fintech, mà là ai có thể kết hợp giữa đổi mới, niềm tin, quy mô và tuân thủ.
Ron Shevlin cũng đề cập nhiều hơn về điều này trong bài viết LinkedIn mới nhất của mình, khi ông nhận xét rằng: “Dimon liệt kê Block, Citadel Securities, Revolut và Stripe là những đối thủ phi truyền thống thành công nhất. Không có gì bất ngờ. Nhưng sau đó ông nhắc đến ‘làn sóng dựa trên blockchain’ như một nhóm mối đe dọa mới, riêng biệt. Diễn giải đơn giản: làn sóng fintech của những năm 2010 là giai đoạn một. Token hóa là giai đoạn hai. Và JPMorgan đang coi đây là hai mặt trận khác nhau.”
Tiếp đến là AI — và đây là lúc giọng điệu chuyển từ thận trọng sang gần như lạc quan. Dimon thực sự rất “bullish”.
Ông nói về trí tuệ nhân tạo như một công nghệ có thể mang tính chuyển đổi sâu sắc ngang với bất kỳ bước tiến lớn nào chúng ta từng chứng kiến, thậm chí còn hơn thế. Không chỉ trong ngân hàng, mà trên toàn xã hội, từ năng suất đến chăm sóc sức khỏe. Có thể thấy ông tin rằng đây không chỉ là một làn sóng số hóa khác, mà là một bước tiến sâu hơn: từ các hệ thống xử lý thông tin sang các hệ thống thực sự đưa ra quyết định.
Bên trong tổ chức, điều đó chuyển hóa thành một thông điệp rất thực tế. Theo ông, các công ty lớn không nên hành xử như những công ty lớn. Họ cần hoạt động giống như mạng lưới của các nhóm nhỏ, hiệu quả cao — những “đơn vị Navy SEAL” — được trao quyền để di chuyển nhanh và hoàn thành công việc. Đây là sự thừa nhận rằng trong một thế giới được định hình bởi tốc độ và độ phức tạp, bộ máy quan liêu là một điểm yếu.
Ông cũng đề cập đến các lĩnh vực như tín dụng tư nhân và sự phát triển của tài chính phi ngân hàng. Ông không phát tín hiệu báo động, nhưng lưu ý rằng một số phần của hệ thống đang trở nên kém minh bạch hơn và có khả năng mong manh hơn. Đây là một mô hình quen thuộc: đổi mới tạo ra cơ hội, nhưng cũng tạo ra những “điểm mù” mới.
Nhìn tổng thể, bức thư này giống một bản ghi chú chuyển tiếp hơn là một bản dự báo. Chúng ta đang chuyển từ một thế giới tương đối dễ dự đoán — được định hình bởi ngân hàng trung ương, lãi suất và toàn cầu hóa — sang một thế giới phân mảnh hơn, mang tính chính trị nhiều hơn và chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi công nghệ.
Và đó chính là thông điệp cốt lõi.
Tương lai của ngành ngân hàng, và có lẽ là của mọi thứ, sẽ không chỉ được quyết định bởi hiệu quả. Nó sẽ được định hình bởi cách chúng ta điều hướng sự bất định, cách chúng ta sử dụng dữ liệu một cách thông minh, và mức độ bền vững khi các cú sốc неизбежно xảy ra. Đây không phải là một thông điệp bi quan. Nhưng đó là lời nhắc rằng hệ thống đang thay đổi — và chúng ta mới chỉ bắt đầu hiểu điều đó có nghĩa là gì.